高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績效的實證研究——基于滬深主板A股制造業(yè)上市公司的經驗數據.pdf

1、隨著社會主義市場經濟的迅速發(fā)展，我國企業(yè)面臨著前所未有的機遇和挑戰(zhàn)，研究開發(fā)作為提升企業(yè)核心競爭力的有效途徑，對于企業(yè)的重要性日益突出。世界各國的發(fā)展史都表明，沒有強大的制造業(yè)，就沒有一個國家和民族的繁榮與發(fā)展。制造業(yè)作為我國的支柱產業(yè)，是國民經濟的主體，打造強大的擁有國際競爭力的制造業(yè)，從制造大國向制造強國邁進，是我國社會發(fā)展的必然選擇。目前，全球制造業(yè)的發(fā)展格局正在發(fā)生著巨大的變化，我國制造業(yè)的發(fā)展也到了經濟轉軌的重要歷史時刻，機遇

2、與挑戰(zhàn)共存，黨的十八大就明確指出企業(yè)要牢牢抓住當前這個難得的歷史機遇，突出研發(fā)創(chuàng)新這一重要的戰(zhàn)略決策，實現(xiàn)十八大報告中提出的對中國企業(yè)發(fā)展具有深遠影響意義的“三大轉變”，由外延型經濟增長向內涵型經濟增長的轉變，提升生產要素的效率，提高企業(yè)發(fā)展的后勁，促進經濟的穩(wěn)步發(fā)展。對于企業(yè)而言，只有不斷進行研發(fā)活動，保持其先進的技術水平，才能在激烈的市場競爭中不被淘汰，擁有持續(xù)發(fā)展的動力。然而，隨著企業(yè)規(guī)模的日益擴大，所有權與經營權的日益分離，企業(yè)

3、的股東與經營者之間的委托代理問題也日益突出，企業(yè)的股東往往偏好對企業(yè)長遠發(fā)展有利的研發(fā)活動，但是企業(yè)的經營者卻往往因為研發(fā)活動的長期性和高風險性而選擇規(guī)避研發(fā)活動，對于企業(yè)的長期發(fā)展極為不利。高管持股可以使企業(yè)的經營管理人員參與分配企業(yè)的剩余所有權，促進企業(yè)經營管理人員與企業(yè)目標的一致，使企業(yè)的經營管理人員更加關注企業(yè)的長遠發(fā)展，理論上可以在一定程度上解決企業(yè)經營管理過程中的委托代理問題。因此，本文在以往關于研發(fā)投資與企業(yè)績效的相關關系

4、的研究中，加入了高管持股這一變量，在理論分析的基礎上通過實證檢驗的方法分析企業(yè)高管人員持股、研發(fā)投入與企業(yè)績效三者之間的相關關系。
　　本文選取2011-2014年度在我國上海證券交易所和深圳證券交易所主板上市的 A股制造業(yè)企業(yè)作為研究對象，通過多元線性回歸分析、層次回歸分析以及分組回歸分析的方法，在對企業(yè)高管持股與企業(yè)績效關系以及研發(fā)投入與企業(yè)績效關系研究的基礎上，在以往研發(fā)投入與績效關系的研究中，加入高管持股變量，分別從定性和

5、定量兩個方面研究三者之間的相關關系，實證研究得出企業(yè)的高管持股和研發(fā)投入可以顯著的促進企業(yè)績效的提升，高管持股可以顯著的調節(jié)企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的相關關系，并且相對于高管持股比例較低的企業(yè)，高管持股比例較高的企業(yè)兩者之間的相關關系更加顯著。文章的最后，在實證分析的基礎上，結合我國的具體國情，提出了提高高管持股比例、增加企業(yè)研發(fā)投入強度、加強對股票市場的監(jiān)管以及完善相關法律法規(guī)等建議，對于我國上市公司研發(fā)投入決策以及高管持股比例的