管理層股權(quán)激勵(lì)、股權(quán)制衡與企業(yè)績(jī)效.pdf

1、隨著2006年股權(quán)分置改革基本完成及《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》的頒布，我國(guó)真正意義上的股權(quán)激勵(lì)制度開(kāi)始實(shí)施。作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度安排，股權(quán)激勵(lì)的作用最終應(yīng)當(dāng)落實(shí)到促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、提高企業(yè)價(jià)值及創(chuàng)造股東財(cái)富上，那么股權(quán)激勵(lì)是否起到了積極效果就成為了股東及投資者等利益相關(guān)群體關(guān)注的問(wèn)題;而股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過(guò)程中受到的包括來(lái)自大股東股權(quán)制衡因素同樣不容忽視。
　　本文以2011至2015年滬深兩市A股主板上市公司數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)

2、證分析了管理層股權(quán)激勵(lì)在發(fā)揮改善企業(yè)績(jī)效的作用，并在此基礎(chǔ)上引入股權(quán)制衡對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的影響，最后進(jìn)一步探討了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)中股權(quán)制衡對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的影響差異。研究結(jié)果表明:(1)雖然我國(guó)上市公司實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)的程度普遍較低，且行業(yè)間差異大，但依然能夠起到提升企業(yè)績(jī)效的作用;(2)大股東股權(quán)制衡度會(huì)對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)效果產(chǎn)生影響，且這種影響在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中存在差異:具體而言，在國(guó)有企業(yè)中，較低的大股東股權(quán)制衡度會(huì)帶來(lái)更好的管理

3、層股權(quán)激勵(lì)效果，因此不建議一味倡導(dǎo)對(duì)大股東權(quán)力的制衡;而非國(guó)有企業(yè)大股東股權(quán)制衡程度則對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果起到了正向調(diào)節(jié)作用;(3)股權(quán)制衡度與企業(yè)績(jī)效呈非線性倒U型關(guān)系，理論上存在最優(yōu)股權(quán)制衡度，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效最優(yōu)。
　　本研究的創(chuàng)新和意義在于:(1)在證明了管理層股權(quán)激勵(lì)能夠有效提高企業(yè)績(jī)效的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地引入大股東股權(quán)制衡問(wèn)題，即將股權(quán)制衡度視為股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效關(guān)系中的調(diào)節(jié)變量，豐富了有關(guān)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果及其影響因素的研究;(