股權結(jié)構(gòu)對國有企業(yè)經(jīng)營績效影響的實證研究.pdf

1、國有企業(yè)的股權結(jié)構(gòu)一直是理論界與實務界研究的熱點問題。隨著經(jīng)濟的不斷推進，國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中的作用日益突出，但對國有企業(yè)的股權結(jié)構(gòu)的研究相對較少。在此背景下，對我國國有企業(yè)股權結(jié)構(gòu)的研究是十分緊迫和必要的，它對保證我國國有企業(yè)健康、穩(wěn)定、快速地發(fā)展具有重大的理論意義和現(xiàn)實意義。由于股權結(jié)構(gòu)對公司治理、企業(yè)未來的發(fā)展前景及其經(jīng)營業(yè)績的好壞都起著至關重要的作用。那么，國有企業(yè)的股權結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀如何？如何配置與優(yōu)化國有企業(yè)的股權結(jié)構(gòu)從而使企業(yè)的

2、經(jīng)營業(yè)績起到推動的作用？對以上問題的思考引導著我們從公司治理結(jié)構(gòu)的角度對國有企業(yè)的業(yè)績進行更深入的探討。
　　股權結(jié)構(gòu)決定公司治理，而公司治理影響企業(yè)經(jīng)營進而影響企業(yè)績效。我國國有企業(yè)獨特的股權結(jié)構(gòu)特征，意味著我國國有企業(yè)的股權結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的關系研究也有著其獨特性，因此，本文通過分析我國國有企業(yè)股權結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，根據(jù)“終極產(chǎn)權理論”，把國有企業(yè)分為中央直屬國有企業(yè)、地方所屬國有企業(yè)和國有資產(chǎn)管理機構(gòu)控股國有企業(yè)。得出我國國有上市

3、公司股權結(jié)構(gòu)特征，并根據(jù)股權結(jié)構(gòu)特點來分析國有上市公司股權結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績產(chǎn)生的影響，這對進一步研究國有上市公司股權結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效實證研究具有一定的學術價值，同時對我國國有上市公司股權結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也具有一定的現(xiàn)實意義。
　　本論文共分為六個部分，具體結(jié)構(gòu)如下:第一部分為引言，主要介紹了研究背景與意義，研究方法與思路以及本論文的基本框架；第二部分為文獻綜述，主要對股權集中度、股權制衡度及內(nèi)部人持股等方面總結(jié)回顧了國內(nèi)外學者的研究狀況，并

4、對這些研究文獻進行了評價；第三部分為相關理論分析，運用委托代理、股權制衡及內(nèi)部人控制等理論對我國國有上市公司股權結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響進行了分析，并結(jié)合理論依據(jù)分析了影響企業(yè)績效的影響因素，在此基礎了闡述了其影響機制是如何發(fā)生作用的，并提出了以下假設:(1)第一大股東持股與企業(yè)績效存在正相關的關系；（2）第二大至第五大股東持股比例平方和與企業(yè)績效呈負相關關系；(3)股權制衡度與企業(yè)績效存在負相關關系；(4)管理層持股與企業(yè)績效存在正相關關

5、系；第四部分為我國股權結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析，主要從股權結(jié)構(gòu)中股權集中度、股權制衡度及管理層持股等方面論述其對國有企業(yè)上市公司績效的影響效果；第五部分為實證分析及政策建議，這一部分對理論部分所提出假設分別進行了檢驗，包括樣本選取與數(shù)據(jù)來源、變量定義與描述、以及利用樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計與多元線性回歸分析所得到的研究結(jié)果。選取滬、深兩市A股國有企業(yè)2011年至2013年連續(xù)三年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，以股權集中度變量、股權制衡度變量和管理層持股變量為解

6、釋變量，對企業(yè)績效與股權結(jié)構(gòu)的關系進行了實證檢驗。實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):經(jīng)營績效和股權集中度之間呈現(xiàn)出顯著的正向線性關系，而且這種線性關系在不同股權性質(zhì)的控股股東中都是明顯存在的；中央直屬國有企業(yè)上市公司所表現(xiàn)的管理層持股對績效的提高程度最高，地方所屬國有企業(yè)控股的上市公司次之，而國有資產(chǎn)管理機構(gòu)控股的上市公司所表現(xiàn)的激勵程度最低；過高的股權制衡程度對公司的經(jīng)營績效有負面影響；最后一個部分為研究結(jié)論及研究建議，這一部分是在上文理論與實證研究