控制權私有收益與公司績效關系研究——以公平理論為基礎.pdf

1、現有多數文獻認為，控股股東與中小股東利益沖突的根源在于控股股東攫取控制權私有收益，即控股股東會通過關聯交易、過高薪酬、在職消費等手段侵占中小股東及其他投資者的利益，對公司價值造成完全的負面影響。然而從公司治理層與管理層的委托代理關系看，控制權的集中使得大股東有動力對公司管理層進行監(jiān)督，從而在一定程度上能夠降低代理成本、提升公司價值。因此，本文認為，大股東獲取的額外收益并非都是對小股東的侵占，大股東理應通過額外收益來彌補其付出的個人成本，

2、所以有必要對控制權私有收益的成分重新定義。當前區(qū)分控制權私有收益的方法多從成本補償、企業(yè)能力理論以及中小股東容忍視角展開，而筆者認為以上視角最終可歸結于公平二字。
　　所以，本文以公平理論為視角定義合理與超額控制權私有收益。首先，將控制權私有收益分為合理、超額兩組，驗證不同組別間控制權私有收益水平以及績效水平的差異，證明分組的正確性；其次，以2007-2014年 A股上市公司為研究對象，利用 SPSS19.0進行差異性檢驗、相關性

3、分析及回歸分析，驗證合理、超額控制權私有收益與公司績效的關系。
　　本文主要研究結論在于：第一，合理控制權私有收益與超控制權私有收益之間存在顯著的差異，且只存在合理控制權私有收益的公司其績效水平顯著高于獲取超控制權私有收益的公司；第二，只存在合理控制權私有收益的公司，其私有收益水平與公司上升的幅度呈倒“S”型曲線相關，而存在超控制權私有收益的公司，隨著控制權私有收益水平的增大，績效下降幅度也越大。這就說明，兩類私有收益的來源不同，