終極控制人對上市公司融資偏好影響的實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、在我國，大多數(shù)公司都存在一個最終的實際控制人，他們是通過交叉持股或者金字塔式的控制鏈條，牢牢掌握著目標公司的控制權，而往往該公司的第一大股東并非終極控制人。因此，研究第一大股東失去了意義，國內外關于終極控制人較多的是研究關于公司治理方面的，在融資偏好問題上研究不多。
　　本文從全部A股上市公司中選取2003-2015年的制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)作為樣本基礎，剔除了影響觀測結果的相關數(shù)據(jù)，最終得到有效樣本13281個。從上市公司資本來源偏

2、好以及在債權融資中債務期限偏好兩個方面著手，將資產(chǎn)負債率和長期債務比率作為兩個被解釋變量，分別各自進行回歸分析。選取終極控制人的四大特征作為解釋變量，以企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和短期償債能力作為控制變量，對兩個被解釋變量做出四個假設，建立四個回歸分析模型進行相關性和回歸分析。得出以下結論：（1）上市公司終極控制人的控制權越大，資產(chǎn)負債率越低，終極控制人越限制債務融資，控制權越大，長期負債比率越小，上市公司越偏好于短期債務。（2）終極控制人

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