城市傳媒借殼上市的動因和績效分析.pdf

1、文化產(chǎn)業(yè)被視為21世紀最有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長的強力助推器。十八大以來，國家出臺了一系列的政策扶持文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鼓勵和引導(dǎo)文化企業(yè)面向資本市場融資，促進金融資本、社會資本和文化資源的對接，推動條件成熟的文化企業(yè)上市融資。隨著我國多層次資本市場的建立和證券市場的不斷發(fā)展，上市成為很多企業(yè)的直接融資渠道。我國企業(yè)的上市途徑主要有兩種:IPO上市和借殼上市，而借殼上市也是資產(chǎn)重組的形式之一。21世紀以來，出版?zhèn)髅叫袠I(yè)在新興媒

2、體和強大的國際傳媒集團競爭壓力下，紛紛謀求自身突破、尋求做大做強的有效途徑。歷史經(jīng)驗表明，企業(yè)要實現(xiàn)體制改革、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、機制再造和規(guī)模發(fā)展，都需要資本力量的推動，于是出版?zhèn)髅狡髽I(yè)紛紛將目光投向了資本市場。
　　自1993年深圳寶安通過并購延中實業(yè)實現(xiàn)借殼上市以來，借殼上市這一現(xiàn)象在我國屢見不鮮，越來越多的非上市企業(yè)希望通過借殼上市的方式來實現(xiàn)在證券市場上直接融資的目的。借殼上市為一些財力雄厚的非上市公司提供了上市途徑和額外的融資渠

3、道，大幅縮短了上市所需時間，促進了公司的可持續(xù)發(fā)展。IPO上市通常適合資金實力較強的企業(yè)，而借殼上市可以降低上市的門檻，縮短融資時間，因而適合眾多資金實力不足的企業(yè)。從我國資本市場的層面上看，受到市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟政策變更的影響，非金融企業(yè)在證券市場上的融資并不順利，資本市場中殼資源的數(shù)量將逐漸增加，選擇借殼上市的企業(yè)將愈發(fā)增多。
　　長期以來，我國出版?zhèn)髅狡髽I(yè)主要依靠財政撥款，缺乏競爭。借殼上市以后，出版?zhèn)髅狡髽I(yè)可以拓寬融資渠道

4、，在證券市場上獲得直接融資。同時，上市以后企業(yè)的知名度會得到提高，從而產(chǎn)生品牌效應(yīng)，有利于企業(yè)擴大市場占有率。選擇借殼上市還能縮短企業(yè)排隊上市的時間，上市門檻低于IPO上市。截止到2017年，17家A股上市的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)中有70％是通過借殼這一方式上市的。由此可見，借殼上市已經(jīng)成為出版?zhèn)髅狡髽I(yè)介入資本市場的一種主要途徑。
　　本文以城市傳媒借殼上市為案例，采用理論分析與典型案例相結(jié)合的方法研究企業(yè)借殼上市的動因以及成功上市后的績效

5、情況。在閱讀大量文獻的基礎(chǔ)上，本文闡述了借殼上市的含義及方式、動因以及相關(guān)理論基礎(chǔ)，并結(jié)合相關(guān)財務(wù)指標來分析城市傳媒借殼上市后的績效情況，最后根據(jù)一系列相關(guān)分析，得出有用的結(jié)論與啟示。
　　本文在開頭介紹了選擇借殼上市為研究方向的背景及意義，闡述了本文的思路與方法。在理論概述部分提出了殼公司與借殼上市的含義。接著歸納總結(jié)了借殼上市的三種方式:股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式、增發(fā)新股方式和間接收購方式。接著將協(xié)同效應(yīng)理論、規(guī)模經(jīng)濟理論和競爭優(yōu)勢理論作

6、為分析案例的理論基礎(chǔ)。在案例部分分別介紹了城市傳媒和青島堿業(yè)的基本情況，分析了選擇青島堿業(yè)的原因和城市傳媒借殼上市的動因，主要包括:提升品牌價值，獲得宣傳效應(yīng);拓寬融資渠道，實現(xiàn)從證券市場直接融資;獲得協(xié)同效應(yīng);整合優(yōu)勢媒體資源，促進企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。最后介紹了城市傳媒借殼上市的方案實施過程。
　　本文在進行城市傳媒借殼上市的績效分析時，首先選取了從2014年到2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)，即以城市傳媒借殼上市前后三年的財務(wù)報表披露的數(shù)據(jù)作為

7、樣本進行分析，財務(wù)指標具體分析了其償債能力、盈利能力和營運能力。同時，還從資本規(guī)模、融資渠道和股東控制權(quán)角度分析了借殼上市對資本結(jié)構(gòu)的影響，從重組前后股價變動、股東即時收益和長期股權(quán)價值方面分析了借殼上市的市場反應(yīng)。此外，還分析了借殼上市影響績效的三大原因，主要有:吸引了優(yōu)秀人才，提高了市場競爭力;資本平臺幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展;管理水平提升，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。本文最后得出的結(jié)論是:城市傳媒的成功上市離不開國家相關(guān)政策的支持;選擇規(guī)模和性質(zhì)適合的