中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)行為的股價(jià)效應(yīng)研究.pdf

1、改革開(kāi)放之后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)迅速起飛，資本市場(chǎng)也獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。企業(yè)之間為了實(shí)現(xiàn)資源有效整合，并購(gòu)活動(dòng)也變得更加頻繁。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為我國(guó)股市的一個(gè)重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板有諸多新興企業(yè)。這些企業(yè)是國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展的中流砥柱。創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)相較于主板，包含了著許多非傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。目前，國(guó)內(nèi)對(duì)并購(gòu)行為的研究多把注意放在主板市場(chǎng)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究相對(duì)缺乏。本文擬從研究中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)行為的股價(jià)效應(yīng)入手，以期對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板股市上市公司并購(gòu)行為與

2、股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系進(jìn)行一個(gè)比較系統(tǒng)全面的研究，為我國(guó)股市廣大投資者提供參考依據(jù)。
　　本文分析了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)行為的特點(diǎn)與動(dòng)因，闡述了企業(yè)并購(gòu)行為旳股價(jià)效應(yīng)形成機(jī)理。運(yùn)用事件研究法，本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)公告前后股票價(jià)格的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)行為具有顯著為正的股價(jià)效應(yīng)；運(yùn)用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為的累計(jì)超常收益率序列進(jìn)行均值相等檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)行為的股價(jià)效應(yīng)顯著存在。其后本文采用回歸分析的方法

3、并對(duì)影響創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)行為股價(jià)效應(yīng)的因素進(jìn)行了分析討論。
　　研究結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)并購(gòu)行為存在明顯的股價(jià)效應(yīng)，自從公告日前5日起開(kāi)始顯現(xiàn)，集中體現(xiàn)于公告前1日至后4日間。并購(gòu)行為公告發(fā)布前一天至公告發(fā)布后四天內(nèi)的股價(jià)效應(yīng)最強(qiáng)。
　　結(jié)果表明，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)行為股價(jià)效應(yīng)的累計(jì)超常收益率與并購(gòu)規(guī)模之間呈正相關(guān)關(guān)系，并購(gòu)規(guī)模越大，企業(yè)并購(gòu)行為的股價(jià)效應(yīng)越強(qiáng)；現(xiàn)金支付形式的并購(gòu)行為獲得的累計(jì)超常收益率相對(duì)較低，與