政治關(guān)聯(lián)對(duì)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)民營(yíng)上市公司普遍存在融資困難的問(wèn)題，由于中國(guó)特殊的制度背景，企業(yè)融資主要通過(guò)向銀行貸款。目前我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)大都直接或間接的受到國(guó)家控制或干預(yù)，如果企業(yè)通過(guò)某種方式與政府建立聯(lián)系成為政治關(guān)聯(lián)公司，可以通過(guò)政治資源獲得更多的貸款，另外，政治關(guān)聯(lián)是一種聲譽(yù)機(jī)制，可以擔(dān)保企業(yè)的信譽(yù)，也可以幫政治關(guān)聯(lián)企業(yè)可以獲得更多的銀行貸款。因此，我們可以推測(cè)政治關(guān)聯(lián)會(huì)對(duì)民營(yíng)上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。另外，中國(guó)正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期，各地市場(chǎng)化進(jìn)程有很

2、大差異，那么在不同的市場(chǎng)化程度下，政治關(guān)聯(lián)對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響會(huì)有何不同，這些都是值得我們研究的課題。
　　 本文結(jié)合中國(guó)制度背景，理論推演政治關(guān)聯(lián)對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。在控制相關(guān)變量下，采用2006-2008年在深圳和上海證券交易所上市的只發(fā)行A股的非金融民營(yíng)上市公司為研究對(duì)象，剔除ST、PT及數(shù)據(jù)不全的公司后共1299個(gè)樣本。手工收集上市公司高管的個(gè)人簡(jiǎn)歷及其行政職務(wù)，以這些上市公司的高管(董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和董事會(huì)其他成員等)

3、是否是現(xiàn)任或前任政府官員、人大代表或政協(xié)委員為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)度量公司是否存在政治關(guān)聯(lián)，通過(guò)一系列OLS，參數(shù)和非參數(shù)檢驗(yàn)實(shí)證研究政治關(guān)聯(lián)如何影響公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，研究發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)對(duì)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響很大。具體而言：(1)與沒(méi)有政治關(guān)聯(lián)的公司相比，具有政府關(guān)系的公司更容易獲得更長(zhǎng)期限的債務(wù)資金，說(shuō)明政治關(guān)聯(lián)作為一種非正式機(jī)制，可以幫民營(yíng)企業(yè)獲得更多的長(zhǎng)期債務(wù)，改善企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。(2)將政治關(guān)聯(lián)分為地方政治關(guān)聯(lián)和中央政治關(guān)聯(lián)，地方政