中國上市公司財務造假識別研究.pdf

1、上市公司的財務報告是全面反映公司經(jīng)營情況，以提供給與公司利益相關(guān)者信息，有利于他們做出正確決定的書面文件。中國《證券法》和證監(jiān)會都明確規(guī)定，上市公司需要定期公開披露財務信息。上市公司通過信息披露，將公司經(jīng)營情況和財務狀況的變化以報表的形式公布，能夠讓投資者獲取到相關(guān)的信息，充分了解公司的情況?？梢苑奖闵鲜泄灸技Y金、投資者投資、國家稅務部門征收稅收。與之相同，上市公司準確及時有效的財務信息披露是證券市場正常運行的前提條件。然而，目前上

2、市公司財務造假的問題屢禁不止，嚴重干擾了我國證券市場的正常運行，阻止其健康發(fā)展，最終會對國民經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的影響?，F(xiàn)在，該問題成為了投資者、債權(quán)人、國家政策當局關(guān)心的焦點問題，建立一個財務造假識別模型，有效的識別出上市公司中進行財務造假的公司，可以加強對投資者合法權(quán)益的保護，提高市場效率，對整個社會的發(fā)展有著極其重要的意義。
　　國內(nèi)外目前對于財務造假的識別研究，主要集中在財務指標的選取和識別方法的研究上。國外對這個問題的研究發(fā)展歷

3、史長，各種研究方法和結(jié)論都趨于成熟。從上面的文獻綜述可以看到，國外對于財務造假識別模型方法的研究已經(jīng)非常多。主要使用的方法有l(wèi)ogistic模型、單變量分析、判別分析、決策樹、神經(jīng)網(wǎng)絡模型、支持向量機等，而且這些模型的擬合效果都比較好。通過對各項不同的財務指標建立模型，得到的結(jié)論也都有所不同。
　　國內(nèi)由于在這方面起步較晚，故研究成果較國外較少。而且由于國內(nèi)特殊的市場環(huán)境，國外的指標體系也并不完全適用于國內(nèi)。國內(nèi)最開始對該問題的研

4、究主要是從定性方向來入手，研究公司激勵制度、股東形式等對其財務造假行為的影響。受國外研究成果的影響，國內(nèi)之后對該問題的研究也逐漸趨于方法的研究，主要集中在財務造假識別的方法研究，力求探索出識別精度高的模型。國內(nèi)的研究思想基本上都是傳承至國外，且對這個問題的研究不斷深入，方法的研究也一直在進步。
　　本文總結(jié)了已有的研究所使用的方法，發(fā)現(xiàn)logistic模型、決策樹和判別分析是國外常用的研究方法，對這些研究方法的使用已經(jīng)很成熟，各種

5、理論也層出不窮。國內(nèi)雖然起步晚，但是發(fā)展也很迅猛。近年來，對于方法的研究也越來越趨向于識別方法的精度比較。故本文對這三種方法的優(yōu)缺點和特點進行歸納。在此基礎(chǔ)上，選擇了2009年到2014年之間發(fā)生財務造假的104家公司作為造假樣本，并選擇了208家非財務造假公司與之配對。其配對標準為:
　　1.按照1∶2的比例進行配對樣本的選擇，主要原因是發(fā)生財務造假的公司在上市公司中占比較小，為了更客觀的建立模型，得到可靠的結(jié)果，選擇1∶2的比

6、例進行配對;
　　2.配對樣本是非ST、PT的上市公司;
　　3.按照財務造假年份與財務造假公司資產(chǎn)規(guī)模最為接近，而且行業(yè)屬于同一個大的行業(yè)分類的原則來進行配對樣本的選取;
　　4.配對樣本的年度財務報告數(shù)據(jù)與財務造假公司為同年;
　　5.配對樣本選取的年份該配對公司沒有被證券監(jiān)管機構(gòu)處罰或監(jiān)管問詢等。
　　為了更加全面、直接、細致地得到中國上市公司的經(jīng)營狀況和財務情況，在參考了很多權(quán)威的文獻和在CSMAR

7、數(shù)據(jù)庫中的中國上市公司財務指標分析數(shù)據(jù)中對數(shù)據(jù)下載研究后，確定了八個方面的財務指標，即償債能力、經(jīng)營能力、每股指標、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、財務杠桿、盈利能力和發(fā)展能力。首先使用曼惠特尼U檢驗和相關(guān)性分析以及主成分分析識別出建立模型的財務指標，再使用邏輯回歸、貝葉斯判別分析和決策樹這三種方法建立相應的識別模型。然后在三種模型中選擇了邏輯回歸模型和貝葉斯判別分析進行分行業(yè)的建模分析。最后分析各種模型的識別效果，提出研究的局限和未來的展望。

8、r>　　研究結(jié)論表明，通過曼惠特尼U檢驗，發(fā)現(xiàn)財務造假的上市公司和非財務造假的上市公司有26個存在顯著差異的指標，表示這26個財務指標是反映上市公司財務造假的敏感指標。這26個指標雖然都會影響到上市公司財務造假的行為，但是其中有著高度相關(guān)的財務指標，應該考慮到消除多重共線性的影響。通過SPSS進行財務指標的相關(guān)性分析和主成分分析，最終確立了由26個財務指標構(gòu)建的9個不相關(guān)的主成分進入模型的建立。對于建立上市公司財務造假識別模型具有指導意