美國小額發(fā)行制度移植研究.pdf

1、在證券投資基金立法審議的過程中，伴隨著私募基金合法化的呼聲，私募發(fā)行方式越來越受到學(xué)界的普遍關(guān)注和研究，成為當(dāng)今證券市場上最令人矚目的問題之一。然而同樣值得引起我們注意的是，對于與私募發(fā)行一起構(gòu)成當(dāng)代證券發(fā)行注冊豁免制度支柱的小額發(fā)行制度目前在我國同樣面臨著無法可依的境地，國內(nèi)學(xué)者對其研究亦比較薄弱。 小額發(fā)行與私募發(fā)行組成了美國證券注冊豁免制度的核心內(nèi)容，體現(xiàn)了保護(hù)投資者與促進(jìn)融資便利的協(xié)調(diào)均衡。小額發(fā)行制度發(fā)端于資本市場的內(nèi)

2、生需求，是資本市場不同投融資需求的產(chǎn)物。作為公開發(fā)行的有益補(bǔ)充，小額發(fā)行理應(yīng)成為一國證券市場的重要組成部分。在國際金融市場不斷朝向全球化、自由化發(fā)展的當(dāng)代，引入小額發(fā)行等非公開發(fā)行制度已成為各國金融制度創(chuàng)新，增強(qiáng)資本市場活力和競爭力的一大重要措施。反觀我國卻仍在所謂的風(fēng)險(xiǎn)面前爭論不休，停滯不前，放任機(jī)會(huì)離我們遠(yuǎn)去。的確，小額發(fā)行制度固有的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，加大了其制度建設(shè)的難度，然而改革就得有風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新還會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。對此，我們需要遠(yuǎn)見和勇氣