論股指期貨市場操縱的法律規(guī)制.pdf

1、股指期貨即將在我國登場，如何對其進行監(jiān)管引起了社會的關注，市場操縱是否會發(fā)生在股指期貨市場，我國法律又應該如何應對，則是法學研究必須解決的問題之一。 雖然學者在股指期貨是否會被操縱的問題上有不同的看法，但從理論分析、國外的市場經(jīng)驗以及我國市場環(huán)境等方面來看，我國股指期貨市場完全具備市場操縱的條件，存在被操縱的可能性。因為股指期貨的虛擬經(jīng)濟屬性決定了股指期貨合約價格可以被人為控制；人的有限理性意味著投資者可能被操縱者誘惑而參與市場

2、交易；我國的市場現(xiàn)狀說明滬深300指數(shù)在特定情況下完全有可能被人為控制，且市場操縱的各種手法在我國的股指期貨市場大有用武之地：境外市場曾發(fā)生過的股指期貨市場操縱的相關案件，也證明了在不成熟市場中股指期貨被人為操縱并非不可能。而且從我國的市場環(huán)境上看，信息操縱并配合各種交易操縱手段，將有可能成為操縱我國股指期貨的主要途徑。 股指期貨一旦被操縱，將會給我國社會經(jīng)濟帶來重大損害，甚至會威脅到我國的金融安全，它是市場本身無法克服的缺陷，

3、在本質(zhì)上屬于市場障礙，是市場失靈的體現(xiàn)，這就需要政府采取嚴厲措施對其進行監(jiān)管。然而經(jīng)濟學和法學理論都認為，政府由于種種原因在規(guī)范市場失靈時也會出現(xiàn)“政府失靈”的情形，因而必須制定法律對政府的監(jiān)管行為進行約束，從而產(chǎn)生了法律規(guī)制的需要。 現(xiàn)代法治國家要求執(zhí)法機關必須要有法律明確的授權，因此制定完善的法律并在法律上界定股指期貨市場操縱行為的含義，是實現(xiàn)有效監(jiān)管的重要前提。股指期貨市場操縱的法律界定包括提煉概念以及明確其一般構成要件這

4、兩方面內(nèi)容，并且需要充分認識它與證券市場操縱行為、商品期貨市場操縱行為的區(qū)別。 雖然我國已經(jīng)初步構建了股指期貨市場操縱的法律規(guī)制體系，但仍然存在著立法層次低、市場操縱的界定不清晰、缺乏跨市操縱的相關規(guī)定等問題。今后我國應當在宏觀上構建完善的防范股指期貨市場操縱行為的法律體系；在微觀上明確市場操縱的法律概念及一般構成要件，補充股指期貨市場操縱行為的具體形態(tài)及其特殊構成要件，明確跨市操縱所適用的法律，加重處罰力度，規(guī)定民事責任制度并